A bázisidőszakban még csak részben szerepelt a Vodafone eredménye a 4iG számaiban, így ehhez képest erőteljes növekedés látszik még mindig bevétel és EBITDA oldalon is. Azonban, ha a proforma számokat vesszük alapul, akkor már kisebb ütemű a növekedés, habár panaszra így sem lehet ok a 11,7 százalékos bevételbővüléssel és a 31 százalékos EBITDA-növekedéssel. Marzs oldalon is látni a javulás jeleit, míg a nettó profit alakulásával azért nem lehetnek elégedettek a befektetők, hiszen az akvizíciós költségek, illetve a kedvezőtlen devizamozgások is jelentős veszteséget okoztak a cégcsoportnak.
A tavalyi első negyedév volt az utolsó időszak, mikor a Vodafone számait nem tükrözte teljes mértékben a 4iG eredménye, hiszen a felvásárlás tavaly január végén zajlott le. Így a bázishatás ebben a negyedévben még fontos szerepet játszott, így a dinamikus növekedés fennmaradt, de ez a következő negyedévek során mérséklődhet. Habár az áremelések, a költséghatékonyság folyamatos javulása, illetve idővel az extraprofit adó kivezetése további bővülést eredményezhet a társaság számára is.
Az akvizíciókból származó szinergiák kiaknázása továbbra is folyamatban van, ebben a negyedévben már minden korábbi felvásárlás teljes egészében hozzájárult az eredmények alakulásához. A hitelállomány fokozatos csökkenése továbbra is fókuszban maradhat, ezzel együtt a versenyképesség javítására is nagy figyelmet fordít a vezetőség. A negyedév során tovább folytatta a külföldi beruházások kidolgozását a társaság, valamint az Űr és Védelmi szegmens is elindult. Tehát látható a folyamatos terjeszkedés és növekedés a cégnél, a vezetőség is optimista az együttműködések kapcsán, ez pedig az eredmények javulását hozhatja idővel.
Javulóban a bevételek
Ugyan jócskán visszaesett a bevételnövekedés üteme, bár ez leginkább a bázis alakulásának tudható be, hiszen ez az első negyedév, mikor a bázisban is megjelenik már a Vodafone bevétele. Összességében 37 százalékkal emelkedett a nettó értékesítési árbevétel, míg, ha a proforma számokat vesszük alapul, akkor 11,7 százalékos növekedés figyelhető meg. Összességében ez sem nevezhető gyenge eredménynek, a Telekomhoz hasonlóan az áremelések itt is fontos szerepet játszhatnak a számok javulásában.
A költségek is nagymértékben nőttek, bár ez nem okozott nagy meglepetést, tekintve, hogy a bázis még alacsony szinteket jelzett. Összességében a működési költségek 39 százalékkal emelkedtek, míg EBITDA soron 49 százalékos növekedés volt tapasztalható. Proforma eredményt tekintve 41,3 milliárd forintról nőtt 54,1 milliárdra a cég eredménye, így az alacsony bázishatás kiszűrésével is erős növekedés figyelhető meg. Ugyan a versenytárs Telekom 84,6 milliárdos EBITDA eredményétől továbbra is távol áll a 4iG, szemmel látható így is a javulás.
A két szegmensből továbbra is a telekommunikációs részleg emelkedik ki, hiszen a bevételek 89 százalékáért felelős ez az üzletág, míg EBITDA tekintetében ennél is markánsabb eltérés látható, itt 95 és 5 százalék az arány a telekommunikációs szegmens javára. Bár kiemelendő, hogy tavalyhoz képest az IT részleg is nagy javulást produkált, hiszen az 1 milliárd forintos báziseredményt követően 2,9 milliárdos EBITDA-val zárta az idei első negyedévet. Bár így is kiemelte a társaság, hogy a makrogazdasági kihívások visszafogták az IT divízió teljesítményét. Földrajzi megoszlás esetében látható, hogy a magyar rész adja a bevételek 85 százalékát, míg 11 százalék Albániából és 4 százalék Montenegróból származik.
Van még min csiszolni
Ha a teljes átfogó eredményre pillantanak a befektetők, akkor igencsak vaskos veszteséggel szembesülhetnek, hiszen 18 milliárd forint feletti mínusszal zárta ezt az időszakot a társaság. Ez a gyengébb teljesítmény elsősorban a pénzügyi ráfordításokon elkönyvelt 28,9 milliárdos összegnek tudható be, ezzel alaposan lerontva a cég profitabilitását. A pénzkiadással nem járó vételár-allokációs hatásoktól megtisztított veszteség 12,4 milliárdnak felel meg, így nyereséget így sem tudott termelni a cég. Kiemelendő, hogy a negyedévben 11,8 és még további 2,9 milliárd értékű elhatárolást, kamatráfordítást számolt el a csoport. Ezenfelül a 11,4 milliárd forintnyi nem realizált árfolyamveszteség került még elszámolásra ebben az időszakban.
Összességében látható, hogy a szektoron belül nagy figyelmet kapó EBITDA értéke fokozatos javulást jelez, ugyan a piacvezető Telekom eredményeit egyelőre nem tudja megközelíteni a 4iG, bár ez nem is elvárható a társaságtól. A költséghatékonyság javulása, a cégportfóliójának hatékony átalakítása a profitabilitás javulását eredményezheti idővel. A nettó adósság/LTM EBITDA mértéke 4,06-ra csökkent, így a fokozatos hitelállomány csökkentése fontos feladata maradhat a vezetőségnek. Habár teljes leépítése aligha várható a hitelállománynak, hiszen ezáltal egy olcsóbb finanszírozási lehetőségről mondana le a cégcsoport.
Nincs nagy mozgás a piacon
Amíg a magyar piac szárnyalását éli az elmúlt 1-2 év során, addig a 4iG kissé megakadni látszik, nem mutatkozik nagy forgalom a piacon, a friss gyorsjelentés hírére sem sikerült nagy mozgásokat kiváltani a részvényből. Így jócskán elmaradt a versenytárs Telekom teljesítményétől, elsősorban a 830 forintos szintek áttörése lenne az elsődleges feladata majd a papírnak. Az 1000 forintos szintek elérése egyelőre távolabbi célnak tűnhet, ehhez a fundamentumok javulására, illetve a befektetők optimizmusára lehetne szükség.
Támaszt egyébként lent a 750 forintos szint képezhetne, emellett a 700 forintos szintre is figyelhetnek a befektetők. Indikátorok alapján sem túladottnak, sem túlvettnek nem nevezhető a részvény, így inkább egy nagyobb impulzusra várhatnak a részvényesek. A kilátások összességében erősek, hiszen a szektoron belül nagy növekedés figyelhető meg, az inflációkövető díjkorrekciók, a közműadó, illetve majd a pótadó kivezetése további növekedést eredményezhet a 4iG számára is, amely a befektetői hangulatot is pozitív irányba terelheti.
A 4iG heti grafikonja (2024. 05. 31. nyitás előtt)
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.