Most már eldördült az utolsó kört jelző pisztoly is az amerikai választáson, hiszen célegyenesbe fordultak a jelöltek, de még mindig kiélezettnek tűnik a verseny, úgyhogy akár a nüanszok is dönthetnek, hogy ki irányítja a következő periódusban a világ egyik legfontosabb gazdaságát. A csatatér államokban zajlottak folyamatosan a kampányok, nagyobb hangsúlyt helyeznek erre a jelöltek, hiszen egy-két állam eredményén múlhat az egész választás sorsa. A jelenlegi elemzésünkben az eddig összegyűjtött anyagainkat foglaljuk össze, illetve kitekintést teszünk mi várhat a befektetőkre a következő időben.
Korábbi elemzésünkben jeleztük, hogy historikusan emelkedésnek szokott indulni a volatilitás az őszi hónapokra fordulva, különösképpen az október mutat érdemi emelkedést. Ez idén sem alakult másképp, ha a VIX havi grafikonjára tekintünk akkor láthatjuk, hogy az elmúlt két hónapban alacsony szintekről tudott emelkedni a volatilitás, bár igaz ez nemcsak a választási években látható, de ilyenkor nagyobb bizonytalanság mutatkozott azért a múltban.
A választást követő időben a múltban többször is felülteljesítő tudott lenni a piac, főleg a december alakult erősen, majd februárban, az elnöki beiktatást követően némi visszaesés mutatkozik historikusan. Így akár egy mikulás-rali kialakulására is lehet esély, ugyan az indexek magas szinteken mozognak, de a választást követően megnyugodhatnak a kedélyek, a befektetők is tisztábban gondolkodhatnak a lehetséges következmények kapcsán.
Számít a piacoknak az eredmény?
A valódi kérdés, amely inkább izgathatja a befektetők fantáziáját, az az, hogy egy republikánus, vagy demokrata vezetővel járna jobban a részvénypiac. Jelentős eltérés nincsen a két párt teljesítménye között összességében, ezt már korábban is jeleztük, hogy egy hosszabb távon gondolkodó befektetőnek nem érdemes teljes mértékű portfólió átalakítást végrehajtania, hiszen a piac fokozatos emelkedést mutat, bárki is áll a kormány élén.
Ha megnézzük, hogy 1957-től hogyan teljesítettek a piacok az adott időszak alatt regnáló elnök alatt, akkor láthatjuk, hogy többnyire pozitív CAGR-t (évesített növekedés) produkált az S&P 500 index, két republikánus jelölttől eltekintve. Habár kiemelendő, hogy Bush alatt játszódott le az utóbbi évtizedek legnagyobb pénzügyi válsága, amely során a tőzsdéket is alaposan megütötték a befektetők. Azonban, ha a medián értékét nézzük a CAGR mutatónak, akkor a republikánus párt jobb statisztikai mutatókkal rendelkezik ezen a téren. Habár, ha az éves hozamok mediánját vizsgáljuk, akkor itt már a demokraták mutatnak jobb teljesítményt, így kijelenthető, hogy hatalmas befolyással nem rendelkezik egyik párt sem a hosszabb távú részvénypiaci hozamokra, nem látni szignifikáns hatást.
Ha csak az utóbbi három elnök alatti teljesítményt nézzük (Barack Obama: 13,8% CAGR; Donald Trump: 14,1% CAGR; Joe Biden: 11,6% CAGR), akkor szembetűnő különbséget nem láthatunk. A piacok rendre jól teljesítettek, ebben az amerikai gazdaság erőteljes javulása is fontos szerepet játszott, látni kell tehát, hogy párttól függetlenül menetelt felfelé az amerikai piac.
Az elmúlt időben egyébként Donald Trump győzelmét árazhatta inkább a piac, bár nagyjából fej-fej mellett haladhatnak a jelöltek. Harris színpadra lépése kissé felkavarta az állóvizet nyáron, egy ideig úgy tűnt, hogy nagyobb előnyt tud kicsikarni magának, de a volt elnök nem hagyta annyiban a dolgot, így rákapcsolt a kampányával, mire mostanra igencsak szoros állás bontakozott ki. Változatlanul a néhány billegő állam döntheti el a választás sorsát, ha visszaemlékezünk a legutóbbi 2020-as választásra, csak néhány tízezer szavazat döntött összességében az eredményről, hiszen az elektori rendszer miatt nem elég abszolút többséget szereznie az összes szavazat terén az elnökjelölteknek, államonként eltérő az 1 elektorra jutó állampolgárok száma is.
Szektorok között lehetnek nyertesek
Még a második elemzésünkben összegyűjtöttük, milyen szektorokra lehet hatása a választás eredményének. Most inkább Trump győzelmét árazhatják a befektetők, hiszen a kötvényhozamok emelkedést mutatnak, ezzel együtt a dollár is tovább erősödik. Ez egyrészt azért a stabil amerikai gazdaságnak is betudható, így meggondolatlan kijelentés lenne azt állítani, hogy ez mind egy esetleges Trump győzelem hatása lenne, de a befektetők a költségvetési hiány elszabadulása (adóreformok, támogatások) és az infláció emelkedése miatt aggódhatnak, amely akár a kamatvágások szüneteltetését is magával hozhatná. A részvénypiacokon nem látni érdemi visszacsúszást, inkább iránykeresés látszódik, óvatosság és magasabb volatilitás jellemzi azért a piacokat. Trump alatt egyébként jól teljesítettek a részvénypiacok, így támogatások révén lehetne még lendület a piacon, habár a magasabb infláció és kamatkörnyezet nem feltétlenül okozna kiszámíthatóságot a tőzsdén.
Trump elnöksége alatt tehát a gazdasági növekedés kerülhetne fókuszba, az infrastruktúra fejlesztésére is nagy energiát fordíthatna a kormány, ez pedig az építőipari cégek számára kedvező hír lehet. A múltban az ingatlanszektor szereplői is jól teljesítettek Trump alatt, azonban egy magasabb kamatkörnyezet azért visszavetheti a növekedés ütemét. A bankszektorra azonban pozitív hatásokkal lehet, valamint az akvizíciós tevékenység fellendülése is kedvező eredményeket hozhatna a befektetési bankoknak. Emellett az energiaszektorra is nagy hangsúlyt fektetett a múltban is, habár az olajárak alakulása inkább külső piaci hatásoktól függhet (geopolitika, OPEC döntések, kínai kereslet), de a zöldenergiára való átállás kevésbé kerülhet középpontba egy esetleges republikánus kormány alatt.
Harris ezzel szemben továbbra is a klímavédelem és a zöldátállás mellett teheti le a voksot, így tovább folytatódhatna egyrész a szektor támogatása, másrészt az ehhez kapcsolódó infrastruktúra kiépítése, fejlesztése is. Az egészségügy támogatása is fontos részét képezi a kampánynak, így az egészségbiztosítás még fontosabbá válhat, ez pedig az elmúlt időben is jól teljesítő cégek további szárnyalását hordozhatná magában. Ugyan az adóemelések révén a nagyobb vállalatok rosszabbul járhatnának, de azért látni kell, hogy egy stabil amerikai gazdaság összességében nem lenne kedvezőtlen hír a nagy techcégek számára sem, ahogy láthatóan a múltban sem teljesítettek rosszul a részvények a demokraták irányítása alatt sem.
Verdikt
Összességében tehát jól látható, hogy idén ősszel nem a legerősebben teljesítettek eddig a tőzsdék, bár ez a múltban is hasonlóan alakult a választási években, emellett némileg a volatilitás is emelkedésnek indult a választási hajrára fordulva. Persze a választás nemcsak formalitás lesz, hiszen a szakértők között is nagy a bizonytalanság, hogy melyik jelölt fut neki jobb esélyekkel a választásnak. Az látható, hogy a piac mintha inkább egy esetleges Trump győzelmet árazna, de összességében a dollárerősödés ellenére sem figyelhető meg gyenge hangulat a piacokon, bár azért érdemi erősödést már nem igazán produkáltak a hetekben a részvénypiacok. Hosszabb távon érdemi hatást nem okoz várhatóan egyik elnökjelölt sem, így a hosszú távú befektetési stratégiákban sem érdemes hatalmas változásokat eszközölni.
Korábbi anyagaink az elnökválasztás kapcsán:
Mit várhat a piac az amerikai választástól?
Az amerikai választásra figyel a világ
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.