Izgalmas felvásárlási sztori készülődik az európai bankszektorban a helyzet azonban kihívásokkal teli, hiszen ellentétes érdekek ütközhetnek. Mindenesetre a két részvény árfolyama emelkedéssel reagált a bejelentésekre, a Commerzbank esetleges további felvásárlása pedig további emelkedést jelenthet a részvény számára. Az Unicredit célja, hogy a további növekedéssel egy globálisan is jelentős bankcsoportot hozzon létre, az eddig is nagy német kitettség mellett pedig jó felvásárlási célpontnak bizonyul az inkább alulértékeltnek tekinthető Commerzbank.
Tegnap érkezett a hír mely szerint az Unicredit 9 százalékos tulajdonrészt szerzett a Commerzbankban. A nyáron a német kormány már elkezdte csökkenteni a részesedését a Commerzbankban, amely az Unicreditnek jó lehetőséget kínált arra, hogy vevőként az Unicredit megjelenjen. Korábban 4,5 majd szerdán kiderült, hogy 9 százalékos részesedéssel rendelkezik már a Commerzbankban az Unicredit, amelyet tőzsdei ügyletek keretében épített ki.
A német kormány 16,5 százalékos részesedéssel rendelkezett a Commerzbankban, amelyből 4,5 százalékot tervezett értékesíteni. Erre a részvénycsomagra tett egy 13,2 eurós ajánlatot az Unicredit, amely az eredetileg tervezett 12,48-12,6 eurós sávhoz képest jóval magasabb. Az Unicredit minden más potenciális vevőt túllicitált, így az Unicredit szerezhette meg a részvénycsomagot, nyilván a német kormány szempontjából a költségvetés számára is előnyösebb áron.
Az Unicredit vezetősége már egy ideje érdeklődött a Commerzbank felvásárlása után, a vállalat vezérigazgatója, Andrea Orcel pedig bejelentette, hogy a cél a Commerzbank teljes felvásárlása lenne, a mostani kisebbségi részesedés kiépítése pedig ebben csak az első lépés. A vállalat vezérigazgatója a Bloombernek adott nyilatkozatában hangsúlyozta, hogy Európának olyan bankra van szüksége, amely legalább 100 milliárd dollár piaci kapitalizációjú.
A két bank együtt persze még így sem érné el ezt a méretet, így nyilván ez egy hosszabb távú cél lehet. Az Unicredit 60 milliárd eurós piaci kapitalizációval rendelkezik, a Commerzbank pedig 17,5 milliárdos méretű. A méretbeli különbség a bevételek szintjén is látható, az Unicredit éves bevételei 24 milliárd euró körüli alakulnak, míg a Commerzbank 10-11 milliárd körüli éves bevétellel rendelkezik. Saját tőkét nézve pedig az Unicredit saját tőkéje 64 milliárd euró körül van, a Commerzbank saját tőkéje pedig közel 28 milliárd euró.
Az Unicredit már eddig jelent volt Németországban, a bevételek több mint 20 százalék származik az országból, ezzel Olaszország mögött a második legfontosabb ország a bank számára. Figyelembe véve ezt a stratégiai döntés érthető egy német bank felvásárlására, még az esetleges piaci ár felett is. Az Unicredit részvénye az elmúlt időszak emelkedése után már az egy részvényre jutó saját tőke (35,6 euró) felett jár, és a mai napon is emelkedést mutat. Ezzel szemben a Commerzbank részvénye még mindig mélyen az egy részvényre jutó saját tőke alatt forog, amely 24,6 euró. A saját részvények visszavásárlása mellett az Unicredit szempontjából nagyobb értékteremtő lépés lehet egy alacsonyan értékelt bank megvásárlása. A teljes megvásárlás azonban még odébb lehet, de a Commerzbank részvényárfolyam-emelkedése már így is pozitív hatást jelent, mivel a jelenlegi piaci árnál alacsonyabban vásárolt be az Unicredit.
A javuló ROE szinttel pedig vonzó felvásárlási célponttá is vált a bank, főként a német kormány értékesítési szándékával. Az kérdés, hogy sikerül-e felvásárolni a teljes bankot az Unicreditnek, ugyanis a szabályozók részéről ellenállásba ütközhet az ügylet. Az Unicredit mostani határozott stratégiai lépése után a következő időszakban erről folyhatnak majd a tárgyalások. A Commerzbank jelenleg 13,4 százalék körüli ROE szint mellett működik, míg az Unicredit több mint 20 százalék feletti ROE-t ért el a legutóbbi jelentések alapján.
Az Unicredit és a Commerzbank esetleges összeolvadása az európai banki konszolidáció további mérföldköve lehet. A globális bankszektorban így akár versenyképesebb szereplők jöhetnének létre. Ez a folyamat nemcsak a német és az olasz bankokat érintheti, hanem például a BBVA is a spanyol versenytárs Banco Sabadell felvásárlásával próbálkozik. A BNP pedig az AXA egy részét vásárolta meg. Bár az Unicredit felvásárlási szándéka nem tekinthető ellenségesnek, a Commerzbank menedzsmentje azért meglepődött a lépésen és vizsgálják, hogy milyen lehetőségeik vannak esetlegesen a teljes felvásárlás megakadályozására. A befektetők számára így tartogathatnak érdekes sztorit az európai bankszektor szereplői is, persze érdemes figyelni a monetáris politika alakulására is.
Az elmúlt években a magas kamatkörnyezet miatt kiemelkedő profitot tudtak realizálni a bankok, azonban az EKB kamatcsökkentéseivel ez mérséklődhet, igaz, a hitelezés fellendülése pozitívumot jelentene a bankoknak.
Technikai kép
Nagy ralin van túl az Unicredit részvénye, amelyet a vállalat jelentős részvényvisszavásárlási programja is támogatott, valamint természetesen a javuló eredményesség is. Az elmúlt hónapokban a rali kifulladni látszik, ám a felvásárlási sztori újabb lendületet hozhatnak a részvénynek. Az idei csúcs 39 euró felett van, amely azért még mindig ellenállást jelent, illetve 38 euró körül szintén egy lokális csúcspont található. Lefele a 32 és a 35,6 eurós szint jelenthet támaszt. A Commerzbankhoz képest a részvény értékeltsége magasabb, azonban a 20 százalék feletti ROE szint szintén kimagasló a nyugat-európai bankszektorban.
Az Unicredit napi grafikonja (2024.09.12. 14:00)
A Commerzbank részvénye a tegnapi napon több mint 16 százalékkal emelkedett, és a mai napon is további emelkedést mutat. Technikailag közelíti az idei évi csúcsot, amely a 15,5 eurós szint felett egy erősebb ellenállás lehet, ugyanakkor érdemes figyelembe venni, hogy a felvásárlási spekuláció miatt könnyen még feljebb tolódhat az árfolyam. Bár a Commerzbank részvénye az elmúlt évben kifejezetten jól teljesített, ebben az évben pedig 40 százalékkal nőtt az árfolyam, az értékeltség még mindig nem magas. Az elemzői célárak átlaga 16 euró, amely még a mostani árfolyamtól több mint 6 százalékkal magasabb.
A Commerzbank napi grafikonja (2024.09.12. 14:00)
Összegezve érdekes sztori ígérkezik az Unicredit és a Commerzbank esetleges egyesülése, de ezt korántsem lehet biztosra venni. Egyelőre az Unicredit egy kisebbségi részesedést szerzett meg, amelyet tovább kíván növelni, de nem egyöntetű a támogatás a Commerzbank részéről, még ha európai szinten akár a szabályozóknak is célja lehet, hogy globálisan is nagy méretű szereplők jöjjenek létre az európai bankszektorban. Az Unicredit láthatóan bővülni szeretne és a részvényesi értékteremtés szempontjából nemcsak a részvény-visszavásárlásokat és osztalékfizetést, hanem a felvásárlásokat is célozza, míg a Commerzbank részvényesei számára akár egy nagyobb ralit is jelenthet ez a szándék, különösen, ha egy „védekező” stratégiával az árfolyam minél nagyobb mértékű emelkedésében érdekeltek. A mélyen az egy részvényre jutó saját tőke alatt forgó részvény azonban még így kedvező célpont maradhat.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.