Tegnap érkezett a hír mely szerint a ConocoPhillips felvásárolja a Marathon Oil-t, amelynek eredményeként tegnap több mint 8 százalékkal emelkedett a Marathon Oil árfolyama. Természetesen egy ilyen mértékű bejelentés a korábban megfogalmazott kereskedési ötletünkre is nagy hatással van, viszont a felvásárlás bejelentése után már nem látható érdemi emelkedési potenciál a részvényben. Kereskedési ötletünket így lezárjuk, amely viszont rövid idő alatt a felvásárlás bejelentésének köszönhetően szép pluszban zárul.
Május 16-án fogalmaztuk meg a kereskedési ötletünket a Marathon Oil részvényére, a stabil fundamentumok és egy esetleges olajpiaci fordulatot valószínűsítve. Az olajárfolyam csak az elmúlt napokban került feljebb, és ezzel együtt a technikai kép is a napokban vált kedvezővé a csökkenő trendvonal áttörésével, viszont a felvásárlási sztori mindezeket átírja, és a május 28-ai záróárfolyamhoz képesti közel 10 százalékos prémium miatt nagyobb ugrás történt a részvényben.
Fontos hangsúlyozni, hogy egyelőre csak bejelentésre került a tranzakció, annak lezárása a felügyeleti engedélyezés után várhatóan decemberben történik meg és kockázatok is akadnak, az árazás alapján pedig a piac sem veszi még teljesen biztosra, hogy megtörténik a felvásárlás, bár nem egy ellenséges felvásárlásról van szó, így legfeljebb a felügyeleti engedélyezési folyamat szabhat gátat a tranzakciónak, mivel az Egyesült Államok egyik legnagyobb kitermelője növelné ezzel a részesedését a fontosabb amerikai olajmezőkön.
Nézzük a részleteket!
Tegnap került bejelentésre, a ConocoPhillips felvásárolja a Marathon Oil-t egy 22,5 milliárd dolláros vállalati értékű, 5,4 milliárd dolláros nettó adósságot is tartalmazó, teljes egészében részvénykibocsátásból finanszírozott tranzakció keretében. Mindez azt jelenti, hogy a részvényesekre jutó érték 17 milliárd dollár körüli, amely persze a két vállalat részvényeinek árfolyamától is függ.
A megállapodás feltételei szerint a Marathon Oil részvényesei 0,2550 darab ConocoPhillips törzsrészvényt kapnak a Marathon Oil törzsrészvényeiért, ami 14,7%-os prémiumot jelent a Marathon Oil május 28-i záró árfolyamához képest.
A bejelentés után a ConocoPhillips részvénye csökkent, a Marathon Oil pedig emelkedett közeledve ahhoz az árfolyamhoz, amelyet a tranzakció keretein belül meghatároztak. Az alábbi táblázatban látható, hogy hogyan változtak a tranzakció paraméterei a bejelentést követően a május 28-ai záró árfolyamokhoz képest.
Jelenleg még mindig látható, egy 2,5 százalék körüli prémium a felvásárlási árban, amely azt jelenti, hogy a ConocoPhillips részvényeihez képest nem 0,2550-szeres áron forognak a Marathon OIl részvényei, hanem alacsonyabban.
Kedvező eredményeket vár a ConocoPhillips
A felvásárlástól a fundamentumok további javulását várja a Conoco, amely tovább tudna terjeszkedni az Egyesült Államok fő olajmezőin.
- A Marathon Oil Corporation felvásárlása a vártak alapján növelni fogja az eredményt, a pénzáramlást és a részvényesi juttatásokat.
- A ConocoPhillips arra számít, hogy egy éven belül legalább 500 millió dolláros költség- és tőkemegtakarítást ér el.
- A ConocoPhillips 2024 negyedik negyedévétől kezdődően 34%-kal, részvényenként 78 centre emeli az alaposztalékát, a részvény-visszavásárlások összege az első három évben meghaladja a 20 milliárd dollárt, a jelenlegi nyersanyagárak mellett pedig az első teljes évben több mint 7 milliárd dollárt.
- Tehát további költségcsökkentésre, és a részvényesi juttatások fokozására van kilátás a Conoco esetében, amely összességében pozitív hír lehet a részvényesek számára.
Vannak kockázatok!
Mindez a tranzakciót övező esetleges bizonytalanság hatása. A Bloomberg modellje alapján jelenleg 75 százalék körüli esélyt ad a piac a tranzakció megvalósulásának, az alapján, hogy mennyire van közel a mostani árfolyam a felvásárlás által indikált árhoz.
Mivel a tranzakció teljes egészében részvénykibocsátással valósul meg, a Marathon Oil árfolyama jelenleg a ConocoPhillips árfolyamával együtt fog mozogni. A tranzakció esetleges lezárása után a Marathon Oil részvényesek ConocoPhillips részvényekkel fognak rendelkezni, míg a ConocoPhillips részvényállománya növekedni fog a meghatározott arányban.
Fontos kiemelni, hogy például a teljes mértékben készpénzzel megvalósuló felvásárlással ellentétben a részvényesek számára ez több kockázatot jelent, hiszen bizonytalan, hogy a ConocoPhillips árfolyama merre mozdul el. Természetesen abban az esetben, ha sikerül kihasználni a szinergiákat a két vállalat együttesen többet is érhet, azonban ez szintén közép-hosszútávú kockázatot jelent a befektetőknek. A tranzakció megvalósulásának pontos időpontja is még bizonytalan, amely szintén kockázatot jelenthet a befektetők számára.
Pluszban zárhatjuk ötletünket
Kereskedési ötletünkben ezeket a kockázatokat már nehéz kezelni, illetve stratégiánk megfogalmazása távol áll az ún. M&A arbitrázs stratégiától. Ráadásul a Marathon Oil árfolyama megközelítette a megfogalmazott célszintet is, a fentiek alapján pedig a kereskedési ötletünk lezárását tartjuk indokoltnak a jelenlegi szinteken.
A Marathon Oil napi grafikonja (2024.05.30 nyitás előtt)
A Marathon Oil részvénye május 16-ai nyitó árfolyamhoz képest közel 8,5 százalékkal emelkedett a tegnapi záróárfolyam alapján, a nyitás előtt kereskedésben pedig kisebb mínuszban a részvény, így 8-8,5 százalékos plusz látható az elmúlt két hét alapján. Kereskedési ötletünk lezárásától függetlenül azonban érdemes lehet követni a tranzakció alakulását, illetve a jövőben a ConocoPhillips teljesítményét.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – megfelelési teszt kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.